「解放記念日」に、トランプ氏は国際緊急経済権限法を発動し、貿易赤字を抑制するために、外国からの輸入品に対する約1世紀ぶりの大幅な関税引き上げを承認した。最も緊密な同盟国の多くは、50％にも及ぶ関税率に不意を突かれた。彼は、アザラシとペンギンしか生息していないハード島とマクドナルド諸島にさえ関税を課した。

たちまち混乱が生じた。S&P500指数は10%近く下落し、パンデミック以来最大の週間下落幅となり、時価総額5兆ドルが失われた。トランプ大統領が関税の緩和や一時停止を開始すると市場は回復したが、サプライチェーンは回復しなかった。海上輸送のほぼ3分の1が即座にキャンセルされた。輸入コストが上昇するにつれ、企業はそのコストを顧客に転嫁し始めた。数か月以内にインフレは再び急上昇し、関税負担の約80%が消費者に転嫁された。イェール大学予算研究所によると、平均的なアメリカ人は年間約2,000ドルの経済的損失を被ると推定された。

最高裁判所が2月にこの関税は違法であると判断したことで、事態はさらに馬鹿げたものになった。これは難しい判断ではなかった。トランプ大統領は議会の承認なしに、緊急権限を虚偽に主張し、アメリカ国民に課税したのだ。建国の父ジェームズ・マディソンが述べたように、「国民の懐にアクセスできるのは議会だけだ」。米国政府は、この関税騒動で徴収した1600億ドルを返還しなければならない。（つまり、これはすべて無駄だったのだ。）皮肉なことに、コストの大部分を負担したにもかかわらず、消費者は関税を直接支払っていないため、一銭も受け取らない。つまり、何も成し遂げられなかっただけでなく、アメリカの家計をさらに後退させてしまったのだ。