Nvidiaと大手テクノロジー企業は、スタートアップ企業の株式を取得したり、将来の株式保有と引き換えにコンピューティングクレジットを延長したりすることで、遠く離れた債権者として座っているのではなく、ポートフォリオ企業と利益を一致させています。スタートアップが失敗した場合、破産裁判所を通じてローンの返済を追うのではなく、株式による損失を吸収します。クラウド支出自体はどうなるのでしょうか？Nvidiaとハイパースケーラーは、サービスを提供するとリアルタイムでその収益を計上するため、通信破綻時にノーテルとルーセントを押しつぶしたローンのような債務超過は残りません。このクリーンな構造は、ドットコムバブル、エンロン、ワールドコムのスキャンダル後に導入されたより厳格な会計基準に一部起因しています。

そのため、現時点では、これらの取引の多くは（すべてではないものの）顧客が現金で支払うことを前提としています。ゴールドマンは今週、NVIDIAの収益分配型およびクレジットベースのGPU導入契約は「NVIDIAのマルチプルを希薄化させる」ように見えるものの、最終的には容認していると認めました。ゴールドマンによると、これらの循環型契約はNVIDIAの2027年の予想収益の15%未満を占めています。