引用ジャングル

このダイナミクスは、連邦準備制度理事会（FRB）を未知の領域へと導いている。一方では、データセンター、半導体、インフラなどにおけるAI投資の急増とその成長を牽引する力は、今後何年にもわたってGDP成長を牽引するだろう。他方では、AI主導の生産性向上と利益率拡大は、たとえ労働市場が弱含んだとしても、企業収益を堅調に保ち、株式市場を高値に押し上げる可能性がある。

これはFRBがこれまでほとんど対処したことのない乖離だ。S&P500指数の急上昇と堅調なGDPの主要数値が、失業率の上昇と消費者心理の悪化と共存している。労働市場が弱まる一方で、特にサービス業や住宅市場においてインフレが低迷し続ける場合、FRBは二つの誤った選択肢のどちらかを選ばざるを得なくなるかもしれない。一つは、更なる金融引き締めを行って労働市場の苦境を悪化させるリスクを負うか、もう一つは、SPXが上昇し信用スプレッドが史上最低水準にある中で金利を据え置き、インフレ期待のコントロールを失うことを恐れるかだ。

これをさらに複雑にしているのは、FRBという組織的DNAだ。FRBは主に学者で構成されており、非常に有能ではあるものの、歴史を分析するように訓練されており、前例のない現実に立ち向かうようには訓練されていない。彼らは、AIがいつ自分の仕事を奪うのかと不安に思う職員と同じように途方に暮れている。AIは、いかなる学術モデルも吸収できないほどの速さで、新たな経済史を刻みつつあるのだ。