引用ジャングル

日本は比較優位に欠ける産業にとどまり、競争力のない産業に代わる新しいダイナミックな産業の出現を阻んでいる。

衰退する企業を支える主なメカニズムは、多額の補助金をつけた借金である。破綻企業に融資を行う慣行は「ゾンビ融資」として知られている。

借り手がローンの利息を支払えなかったり、破産したりした場合、銀行はそのローンを「不良債権」として分類しなければなりません。つまり、銀行はローンの価値を資産としてカウントできなくなり、不良債権の価値を少なくとも部分的に補うために現金を確保しなければなりません。その結果、貸し出しに使える現金が減り、銀行の利益も減ります。

あるいは、銀行は、苦しい借り手にさらなる資金を提供し、借り手はそれを使ってローンの利子の支払いを続けることができる。こうして、関係者全員がローンが返済される見込みはほとんどないと理解しているにもかかわらず、ローンは銀行のバランスシート上で「資産」として残る。この独創的な帳簿管理により、銀行はより多くの預金を受け入れ、それを他の、できればもっと利益の出る事業に貸し出すことができる。日本のビジネス、銀行、政府のリーダーたちの緊密なグループによる明示的な規制、規制の寛容、暗黙の社会的圧力の組み合わせが、ゾンビ融資の慣行を促進している。

「ゾンビ企業」、つまり純粋に補助金付きの借金で生き延びている企業の割合は、1990年の約7％から1996年には30％以上に増加し、それ以来高止まりしており、日本の失われた20年の始まりと一致しています。比較のために、米国でのゾンビ企業の同様の測定では、2019年に約8％の企業がゾンビと数えられました。ただし、1つの重要な違いは、米国のゾンビ企業は5年以内に廃業する傾向があることです。一方、日本のゾンビ企業は数十年続くことが多く、高い雇用と市場シェアを維持しています。